|
מהו המודל הצ'יליאני?המודל
הצ'יליאני, או: מודל חכ"מ (חסכון כספי מותאם), כפי שהוא מכונה במשרד
האוצר, הוא מודל המציג כללים לקביעת רמת הסיכון בתיק ההשקעות,
בהתאם לגיל החוסך או למועד היציאה שלו לפנסיה.
ההנחה היא שככל שהחוסך קרוב יותר לגיל שבו יצטרך את הכסף, כך הוא יותר
"שונא סיכון", ואיננו יכול לקחת על עצמו סיכונים של ירידת שווי ההשקעה,
גם אם בכך הוא מוותר על הזדמנויות לתשואה גבוהה יותר. מדוע הוחלט לייבא מודל מצ'ילה?במשבר הכלכלי משנת 2008, התברר שהשווי המשוערך של החסכונות הפנסיוניים נפגע עקב השקעה במניות, באג"ח קונצרניות לא מוגנות בבטחונות ובהשקעות נוספות בסיכון גבוה. עליות ומורדות הן דבר מוכר בשוק ההון, אולם אנשים שנמצאים בפנסיה או קרובים לגיל היציאה לפנסיה אינם יכולים להרשות לעצמם ירידה בשווי הפנסיה שלהם של 20-30%. לעומת זאת, אנשים שיש להם זמן רב יותר עד הפנסיה, ברוב המקרים יכולים לשאת עליות ומורדות במהלך התקופה, בהנחה שיש סיכוי גבוה יותר לתשואה טובה לאורך זמן, וההפסדים יתוקנו בהמשך הזמן. בכל מקרה, מעבר בין המסלולים צריך להתבצע בהדרגה, ולא כדאי להיפטר בבת אחת מהרבה נכסים כגון מניות, במיוחד בתקופת שפל. השיטה הנהוגה בצ'ילה נתנה מענה יפה לנושא. אילו נכסים נחשבים בסיכון?נכסים בטוחים: אג"ח מיועדות שיש בידי קרנות הפנסיה, אג"ח ממשלתיות סחירות, וגם אג"ח קונצרניות שמגובים בבטחונות מוצקים שאין עליהן שעבודים בעדיפות גבוהה יותר, שכפופות להתניות פיננסיות קשיחות, או אג"ח של מוסדות פיננסיים (בנקים וחברות ביטוח) שנמצאים בפיקוח רגולטורי קבוע. לעומת זאת, מניות כמובן, או אג"ח שאין עבורן בטחונות אלא דירוג אשראי בלבד, אינן בהכרח בטוחות מספיק. מה היה המצב לפני יישום השיטה?נכון לשנים 2008-14, רוב החוסכים נמצאו ב"מסלול כללי" שמחלק את תיק ההשקעות בין מספר סוגי השקעה, אך מבלי להתחשב בגיל החוסך ובמועד שבו יצטרך את הכסף. חוסכים מסוימים נמצאים במסלולים מיועדים שבחרו, מסלולים סולידיים יותר או מוטי מדד, מט"ח או מניות אבל אין קשר בין בחירת המסלול לגיל החוסך. בשנת 2012 החלו חלק מגופי הפנסיה לפתוח מסלולים לפי שנת פרישה מיועדת או בתמהיל משתנה עם הגיל, שמהווה יישום בפועל בהתנדבות של המודל, לדוגמא קרן הפנסיה מנורה-מבטחים, או שיטת המסלולים הפסיביים של הפניקס ואקסלנס, שמאפשרת גם שינוי אוטומטי של החלוקה בין הסלים עם הגיל. אולם שיטה זו דורשת הצטרפות ואיננה נעשית באופן אוטומטי כברירת מחדל. מה עשה בעניין משרד האוצר?משרד
האוצר הצהיר בתחילת 2010 על כוונה לאמץ את המודל הצ'יליאני. בתאריך
6.7.10 משרד האוצר הפיץ טיוטת שניה
של
חוזר למודל הצ'יליאני, שדוחה בפועל
את יישום השיטה בתהליך רב-שנתי עד 2016. עם זאת לא יצאה באותו שלב הנחיה מחייבת
של האוצר בנושא. בנובמבר
2014 פרסמה המפקחת על שוק ההון, דורית סלינגר, טיוטת חוזר שאמורה להחיל את
המודל רק על עמיתים חדשים (כלומר על דור העתיד של החוסכים, וכאלו שעוברים
או מצטרפים לקופה חדשה), ועדיין ללא הנפקה נוספת של אג"ח מיועדות. הצעד
טוב
כשלעצמו, אולם כמובן איננו מספיק. יש להניח שמתכונת זו נבחרה כיוון שהיא
מאפשרת להחיל את המודל בחוזר ולא בתקנות, הדורשות אישור מהכנסת. ומה עמדת הפורום בעניין?
הפורום תמך ותומך במודל הצ'יליאני, ובכך שהמודל יחול הן על
כספי
פיצויים והן על כספי תגמולים, אולם סבור שעל הממשלה לסייע
בביצוע המסלולים לחוסכים המבוגרים - הרגישים לסיכון,
בדרך של הנפקת אג"ח
מיועדות בריבית מובטחת - 4% או 5% לשנה צמוד למדד, בשיעור גבוה
יותר,
בקרנות הפנסיה ובקופות הגמל.
בדרך זו, מסלולי החסכון
לחוסכים מגיל 60 ואילך יהיו חשופים פחות לסיכונים של השקעה במניות או
באג"ח קונצרניות לא מוגנות, וימשיכו לתת תשואה ריאלית סבירה. ערוץ 10, מוסף "אנליסט" 25.2.14 על סכנות אי יישום המודל בעידן הריבית
הנמוכה
אילו מסלולים נפתחו בישראל ע"פ השיטה?
ע"פ חוזר גופים מוסדיים 2020-136, כל מוצר פנסיוני פתח מסלולים תלויי גיל בחלוקה הבאה: על אלו סוגים של חסכון יחול המודל החדש?המודל יחול על רוב ביטוחי המנהלים, קרנות הפנסיה החדשות וקופות הגמל הפעילות, אולם לא יחול על קרנות הפנסיה הותיקות, קופות גמל מרכזיות לקצבה, פנסיה תקציבית או פיצויים, קופות גמל לדמי מחלה, קרנות השתלמות, קופות גמל בניהול אישי, לחופשה או למטרה אחרת. כתבות
בנושא: |